招商證券研究報(bào)告指出，核電存量機(jī)組(商運(yùn)機(jī)組)蝶球閥維修及備品備件市場加速。江蘇神通核電閥門市場分為新增閥門和備品備件兩大類，其中備品備件是用于存量核電機(jī)組每年的更換維修，與運(yùn)行的存量機(jī)組數(shù)量相關(guān)。根據(jù)在建核電項(xiàng)目建設(shè)工期，2014年將有8臺機(jī)組進(jìn)入商運(yùn)狀態(tài)，按照裝機(jī)容量計(jì)算，增速接近50%，這些新建機(jī)組大多數(shù)是由江蘇神通提供蝶球閥，建成后維修市場也將由公司持續(xù)維護(hù)。預(yù)計(jì)存量機(jī)組維修訂單將大幅增加，公司整體核電訂單中存量機(jī)組的影響權(quán)重將加大，未來存量機(jī)組市場的連續(xù)穩(wěn)定增長是確定性較高的。

      新增項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)。受福島核事故影響，核電新增項(xiàng)目出現(xiàn)接近兩年的斷層。2013年核電新增項(xiàng)目進(jìn)入慢熱狀態(tài)，田灣二期和陽江三期相繼開工，短周期設(shè)備訂單也在下半年開始釋放，核電新增項(xiàng)目建設(shè)速度恢復(fù)常態(tài)。根據(jù)各個(gè)項(xiàng)目開展前期工作時(shí)間及預(yù)計(jì)開工時(shí)間，樂觀估計(jì)2014年將有10臺機(jī)組進(jìn)入開工狀態(tài)。按照2020年裝機(jī)規(guī)劃5800萬千瓦商運(yùn)以及3000萬千瓦在建計(jì)算，保守估計(jì)2014年最少也將有6臺機(jī)組開建。相對于2013年新增項(xiàng)目數(shù)，增幅達(dá)到100%-200%。

      2014年核電訂單將出現(xiàn)拐點(diǎn)。核電存量及增量市場將出現(xiàn)較大幅度增長，同時(shí)新產(chǎn)品核電輔助設(shè)備市場開拓順利，有效彌補(bǔ)堆型轉(zhuǎn)換后設(shè)備價(jià)值的減少。2014年，江蘇神通壟斷產(chǎn)品對應(yīng)市場將達(dá)到3.5億，加上其他非壟斷產(chǎn)品，市場規(guī)?？傆?jì)接近12億，公司現(xiàn)有核電年收入2億元左右，空間較大。

      預(yù)計(jì)江蘇神通2013-2015年實(shí)現(xiàn)收入分別為5.12億元、5.86億元和7.59億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為0.68億元、0.87億元和1.21億元，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.33、0.42和0.58元，增長率分別為4%、30%和38%。由于江蘇神通訂單拐點(diǎn)將至，下游核電行業(yè)發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)暖，核電業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)接近50%，彈性較高，首次給予“強(qiáng)烈推薦A”評級。

 

信息來源：北極星電力網(wǎng)新聞中心  

http://news.bjx.com.cn/html/20140213/490677.shtml